煤炭產業支撐山西經濟。由于資源優勢明顯,山西形成了以第二產業為主的經濟結構。而在工業增加值的構成中,煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、石油加工煉焦業占比分別達到了39%、17%、11%,可見煤炭產業對于山西經濟增長的重要支撐作用。

　　09 年上半年山西經濟負增長。09 年上半年山西GDP 增速為-4.4%,為全國唯一經濟呈現負增長的省份,其中第二產業增速僅為-15.1%,是經濟下滑的主要來源,而背后的原因是09 年以來山西省內的煤炭資源整合,力度空前的限產行為導致山西工業增加值呈現連續數月的大幅負增長。而伴隨著近期煤礦的逐步復產,工業增加值增速也于09 年6 月開始轉正。

　　05 年以來山西機組利用率逐年下滑。受益于我國重化工業的興起,01-07 年的大部分時間內山西發電量增速明顯高于全國水平,但08 年以來也出現了顯著下滑。另一方面,04 年開始山西裝機容量呈現快速增長,這也直接導致05 年以后利用小時逐年回落,其中08 年同比下降13%,遠遠高于全國7%的平均降幅。

　　山西電力企業盈利緩慢復蘇。09 年8 月26-27 日,申萬研究所在山西太原召開了投資品研討會,并邀請了漳澤電力、通寶能源兩家本地電力公司與投資者進行了交流。總體來看,由于09 年上半年山西電力需求較為低迷,而且煤礦限產導致當地煤價依然維持高位運行,因此電力企業的盈利恢復較為緩慢。我們認為,09 年下半年隨著煤礦復產的深入以及經濟的回升,山西地區電力企業的燃煤成本將進一步減輕,盈利的恢復也有望加速。

　　山西電力企業盈利在緩慢回升,回升速度低于全國平均水平。漳澤電力2009年中期利潤總額完成-0.97 億元,比上年同期-2.82 億元大幅度減虧。其中秦熱、華澤、內蒙完成進度預算,漳澤、蒲洲與進度預算有一定差距。發電量完成情況方面,華澤未完成經委進度計劃。其它發電公司均完成或超額完成了公司及經委計劃。利用小時完成情況方面,漳澤、華澤高于省內同等級平均利用小時,分別高出173 小時、277 小時。河津、蒲洲均低于省內同等級平均利用小時。下半年公司將通過爭取電量,保電煤供應,爭取相關電價、熱價和財政補貼的政策來力保全年實現盈利。通寶能源09 年上半年完成發電量32.57 億千瓦時,利用小時為2714 小時,比全省機組平均水平提高255 小時,實現凈利潤970 萬元。公司是山西國際電力集團有限公司控股的火力發電公司,是山西國際電力集團有限公司發電資產經營平臺、資本運作平臺。目前山西國際電力集團擁有的建成電力項目約28.88 萬千瓦,擬建項目約107.5 萬千瓦。儲備項目規劃裝機總量:1000 多萬千瓦。