第四季度用電需求仍不樂觀。9月發(fā)電量月度增速創(chuàng)下近7年來的新低，而當(dāng)月火電發(fā)電量因水電出力減少略有反彈。近期，鋼廠、鋁廠紛紛采取“限產(chǎn)保價”的措施，因此第四季度主要耗能產(chǎn)品的用電需求仍不樂觀。

　　近期中轉(zhuǎn)地煤價下跌，坑口價格堅挺。需求放緩對國內(nèi)外煤炭價格的影響越來越明顯，國內(nèi)中轉(zhuǎn)地煤價普遍回落，國際煤價大幅下跌。但是國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)的坑口價格依然比較堅挺。

　　煤炭供需關(guān)系持續(xù)改善，煤價趨勢向下。隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩，大宗原材料商品的價格已經(jīng)開始回落。我國煤炭行業(yè)的景氣周期相對滯后(尤其坑口是煤炭供需的最上面一個環(huán)節(jié))，但是我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整使煤炭供需關(guān)系顯著改善。現(xiàn)階段表現(xiàn)為電廠和中轉(zhuǎn)地煤炭庫存的持續(xù)增加，隨后這種變化將逐漸傳導(dǎo)至坑口，煤礦庫存將增加。一旦煤礦庫存達(dá)到臨界點，坑口價格也將隨之松動。

　　從區(qū)域煤價變化看電力投資機(jī)會。我國存在煤炭儲量分布不均和鐵路運(yùn)輸瓶頸的問題，煤炭供需關(guān)系和煤價的區(qū)域差別十分明顯。我們可以遵循這一特點，短期內(nèi)選擇煤價最先下降和下降幅度最大區(qū)域的電力公司進(jìn)行投資。建議重點關(guān)注深圳能源(8.12,0.12,1.50%,吧)、粵電力、廣州控股(4.44,0.05,1.14%,吧)等電廠集中在廣東區(qū)域的電力上市公司。