目前是收集電力股以分享電價(jià)機(jī)制改革成果的好時(shí)機(jī)。由于燃煤價(jià)格高漲，獨(dú)立發(fā)電企業(yè)目前正處于困難的時(shí)期。但是脆弱的基本面并不一定意味著軟弱的股票走勢(shì)。恰恰相反，電力股往往在煤價(jià)處于高位的時(shí)候跑贏大盤，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)開(kāi)始期待政府會(huì)上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)以把發(fā)電企業(yè)拉出困境。在2008 年第三季度，秦皇島現(xiàn)貨煤價(jià)創(chuàng)出歷史新高，電力股跑贏市場(chǎng)10-15%。

       電力股在最近六個(gè)月里面大幅落后于市場(chǎng)，主要的股票跑輸大市20%-40%。我們認(rèn)為目前電力股的估值較為吸引：所有電力股的市凈率都低于歷史平均。大市值電力股（華能和大唐）10 年的市凈率在1.1-1.2 倍左右，處于歷史最低水平。市盈率在11-15 倍，較大盤折價(jià)約20%。中小市值電力股（華電和中電）09 年的市凈率在0.7-0.8 倍，市盈率在8-11 倍，較大盤折價(jià)約50%。更為重要的是，目前大部分公司的EV 依然低于重置成本，我們認(rèn)為電力股的估值優(yōu)勢(shì)十分明顯。