隨著俄羅斯和沙特表示將會(huì)考慮增產(chǎn)100萬桶/日，石油價(jià)格在創(chuàng)出了逾三年高點(diǎn)后出現(xiàn)快速回落，兩日跌幅近10%。目前，市場(chǎng)對(duì)未來油價(jià)走勢(shì)的看法出現(xiàn)了分歧。

減產(chǎn)協(xié)議或松動(dòng)

沙特和俄羅斯這兩個(gè)全球原油生產(chǎn)與出口大國暗示，將在6月22日維也納會(huì)議上考慮增加產(chǎn)量100萬桶/日。分析人士認(rèn)為，這背后反映的是原油大國對(duì)市場(chǎng)份額的再度爭(zhēng)奪。

從2017年初歐佩克與以俄羅斯為代表的非歐佩克產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)以來，油價(jià)已經(jīng)大幅上漲。而沙特和俄羅斯都擁有可以很快恢復(fù)上線的閑置產(chǎn)能，令投資者擔(dān)心兩國攜手放寬限產(chǎn)措施。

伴隨著美國退出伊核協(xié)議以及宣稱對(duì)委內(nèi)瑞拉進(jìn)行制裁，伊朗和委內(nèi)瑞拉均有可能減產(chǎn)。由于美國很可能借機(jī)擴(kuò)大自己的石油出口，使其在石油市場(chǎng)的份額擴(kuò)大。而為了維持油價(jià)上漲，歐佩克將不得不容忍美國對(duì)市場(chǎng)份額的侵占，甚至進(jìn)一步縮減產(chǎn)量以維持油價(jià)，從而失去更多市場(chǎng)份額。

路透社報(bào)道說，未來幾個(gè)月，美國創(chuàng)紀(jì)錄高位的出口石油將流向亞洲，進(jìn)一步從俄羅斯和石油輸出國組織產(chǎn)油國手中搶走市場(chǎng)份額。美國一家主要石油出口商的一位高管估算，6月美國石油出口量預(yù)計(jì)達(dá)到230萬桶/日，其中的130萬桶/日將流向亞洲。

有分析稱，目前沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克、俄羅斯和美國都有能力在短期內(nèi)提高產(chǎn)量。

在這種情況下，沙特和俄羅斯放出的口風(fēng)更令人懷疑減產(chǎn)協(xié)議能維持多久。分析人士認(rèn)為，即便沙特堅(jiān)持減產(chǎn)，作為非歐佩克國家的俄羅斯減產(chǎn)立場(chǎng)有可能不那么堅(jiān)定，尤其是在俄羅斯自身的市場(chǎng)份額遭到美國侵蝕的情況下。

不少分析師認(rèn)為，“80美元/桶是個(gè)神奇的數(shù)字”。沙特有“非常強(qiáng)烈的既得利益”將油價(jià)維持在70-80美元區(qū)間，并且想要避免油價(jià)暴漲至100美元，因?yàn)閾?dān)心這會(huì)導(dǎo)致全球需求的全面下滑，特別是來自未來需求增長(zhǎng)重要變量的發(fā)展中國家。

此外，由于油價(jià)上漲過高會(huì)限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和觸發(fā)通脹高企，印度石油部長(zhǎng)近期表達(dá)了對(duì)高油價(jià)傷害本國消費(fèi)者和經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

美國頁巖油增產(chǎn)

美國方面，石油產(chǎn)量和出口增加的跡象十分明顯。美國能源資料協(xié)會(huì)(EIA)的數(shù)據(jù)顯示，美國石油出口兩周前達(dá)到260萬桶/日的頂峰水平，石油出口量創(chuàng)紀(jì)錄高位的背后是美國石油生產(chǎn)創(chuàng)下歷史最高水平。

截至5月25日當(dāng)周，美國能源公司新增15口活躍鉆機(jī)，總活躍鉆機(jī)數(shù)達(dá)到859口，這是美國產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)。過去兩年，美國原油產(chǎn)量已急增超過27%，至1073萬桶/日，非常接近俄羅斯1100萬桶/日的水平。

美國《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道說，目前頁巖油開采活動(dòng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，美國原油產(chǎn)量由此在10年時(shí)間中增長(zhǎng)近倍。

產(chǎn)量的增加使得美國加大出口的能力也大幅提升。東南亞一買家表示，“如果沙特阿美下個(gè)月還不降價(jià)，而阿布扎比國家石油公司跟進(jìn)的話，我們將增加美國原油購買量”。

據(jù)報(bào)道，美國和中東都加大了對(duì)歐洲市場(chǎng)的原油供應(yīng)，一定程度上擠占了俄羅斯原油在歐洲的份額。

相關(guān)資料顯示，歐洲從俄羅斯進(jìn)口的原油量要高于其他任何國家。但由于歐洲煉油廠處于維護(hù)狀態(tài)，再加上美國石油大量涌入歐洲市場(chǎng)，該市場(chǎng)的俄羅斯烏拉爾原油交易價(jià)格下滑至四年最低水平。

數(shù)據(jù)顯示，美國出口的原油中，流向歐洲的占比已經(jīng)從去年的7%增加到12%。BusinessInsider根據(jù)油輪測(cè)算，美國發(fā)往歐洲的石油及凝析油預(yù)計(jì)已經(jīng)在4月觸及紀(jì)錄高位，日均約55萬桶，預(yù)計(jì)這種創(chuàng)紀(jì)錄的出口速度今年仍將保持下去。

亞洲的交易員表示，主要指標(biāo)原油之間的價(jià)差，給亞洲煉廠提供了削減進(jìn)口中東和俄羅斯輕質(zhì)原油的機(jī)會(huì)。此前布倫特與中東原油價(jià)格均觸及多年來的高點(diǎn)。

油價(jià)走勢(shì)起分歧

過去幾個(gè)交易日簡(jiǎn)直是原油多頭的噩夢(mèng)，同時(shí)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來走勢(shì)的激烈爭(zhēng)論。

WTI油價(jià)從三年半高位狂跌近10%，布倫特油價(jià)也跌去近6.5%。兩合約價(jià)差擴(kuò)至9.38美元，創(chuàng)2015年3月以來最大值。有分析師認(rèn)為，油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入避險(xiǎn)模式。

市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的意見分歧：一些人認(rèn)為油價(jià)已觸頂，但另一些人則認(rèn)為這只是短暫現(xiàn)象，油價(jià)未來仍將上漲。

有分析認(rèn)為，隨著世界各主要產(chǎn)油國都走上了增產(chǎn)的節(jié)奏，或?qū)е掠褪兄鼗?014年的走勢(shì)，這使得油價(jià)未來或有進(jìn)一步回落的空間。2014年6月油價(jià)自100美元上方出現(xiàn)了大幅回落，這是由于美國、俄羅斯以及沙特三大產(chǎn)油國之間為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額加快了原油的生產(chǎn)，導(dǎo)致了市場(chǎng)上供遠(yuǎn)過于求，從而導(dǎo)致油價(jià)暴跌。

高盛對(duì)中長(zhǎng)期前景仍持樂觀立場(chǎng)。他們認(rèn)為，放松限產(chǎn)可能令油價(jià)短期觸頂，但強(qiáng)勁的基本面仍將在中長(zhǎng)期對(duì)價(jià)格給予支撐。因此，他們維持其三季度原油均價(jià)升至82.5美元的預(yù)期不變。

高盛分析師們認(rèn)為，對(duì)于沙特和俄羅斯的增產(chǎn)提議，市場(chǎng)的反應(yīng)主要體現(xiàn)在拋售WTI原油期貨上，而非北海布倫特原油。具體的增產(chǎn)力度尚未確定，即使沙特和俄羅斯將產(chǎn)量提升約100萬桶/日，這些增量只會(huì)抵消那些非自愿的產(chǎn)量減少，歐佩克整體上依然將限產(chǎn)。而且，日均增產(chǎn)100萬桶的過程將是逐步執(zhí)行的，市場(chǎng)在今年第三季度仍將處于供應(yīng)不足的狀態(tài)。因此原油需求的基本面非常強(qiáng)勁。

不過，高盛技術(shù)分析團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，油價(jià)存在明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該會(huì)步入一個(gè)調(diào)整的過程。

一些分析師認(rèn)為，油價(jià)不會(huì)就此深跌，因?yàn)闅W佩克不希望油價(jià)“硬著陸”，畢竟沙特需要80美元/桶左右的價(jià)格來平衡國內(nèi)預(yù)算。