由于經濟形勢放緩以及裝機量增速過快，2014年開始全社會電力需求增速下降，電力供給側開始收緊，發電項目審批放緩，核電也經歷了2016、2017兩年新項目“零核準”。

2012-2017年全社會用電量變化

數據來源：公開資料整理

我們認為裝機量相對于用電量存在滯后效應，政策傳導需要時間。2014年開始全社會用電量增速下降，反映到裝機總量增速從2016年開始下降，目前裝機量仍處于低增長通道。2018年宏觀經濟整體向好，社會用電量增長強勁，一季度全社會用電量增長達到9.8%，有核省份中浙江、江蘇、廣西增速超過10%。在需求側已經逐步改善的局面下，供給側有望逐步松綁。

浙江省用電量及裝機量變化

數據來源：公開資料整理

江蘇省用電量及裝機量變化

數據來源：公開資料整理

福建省用電量及裝機量變化

數據來源：公開資料整理

廣東省用電量及裝機量變化

數據來源：公開資料整理

廣西用電量及裝機量變化

數據來源：公開資料整理

海南省用電量及裝機量變化

數據來源：公開資料整理