華電國際公告2018 年半年報，營業收入同比增長13.34%達到415.37 億元，凈利潤達到9.86 億元，同比提升11.98 億元，實現扭虧為盈，符合預期。

以下內容源自浙商證券研究報告：《華電國際：優于整體，看好下半年業績持續改善》(20180828，分析師：鄭丹丹，數據支持：高志鵬)

整體需求仍具韌性，利用小時數實現提升

2018 年上半年，公司累計發電958.21 億度，較去年同期增長8.18%，旗下機組平均利用小時數達到1947h，較去年同期提高85h，其中燃煤發電利用小時數達到2202h，較去年同期提高107h，顯示出較強的需求韌性。此外，從主要地區經營情況來看，根據我們測算，公司旗下位于山東的火電機組2018 年利用小時數約為2500h，較去年同期提升20h，考慮2018 上半年山東地區火電利用小時數整體下降197h，我們認為這在一定程度上反映了常規火電機組對燃煤自備電廠的替代，考慮山東地區自備電廠規模仍大，這一趨勢仍有助公司山東地區內火電機組利用小時數變動保持優于整體的水平。

燃料成本控制卓有成效，下半年看好煤價回落帶來業績持續提升

上半年公司燃料成本同比增加10.89%，達到363.88 億元，考慮上半年公司火電發電量同比增加7.45%，據此我們估算燃料價格變動幅度大致在3.5%左右，考慮環渤海動力煤同期漲幅接近8.5%，總體來看公司燃料成本控制卓有成效。 我們此前報告曾指出，今年上半年用電量加速增長的主因在于氣候，而氣候因素消除后，用電量增速將回歸合理。近期六大電廠日耗已回落至70 萬噸以下水平，顯著低于去年同期，這將有助煤炭供需形勢的緩和，助力煤價回歸合理區間，進而帶動公司業績在下半年迎來持續改善。

風險提示

煤炭價格下降程度或不達預期;火電去產能推進力度或不達預期。