金風科技:風電場業(yè)務開拓加速,風機業(yè)務將迎拐點

2017-12-13 16:07:41

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凈利增速由負轉(zhuǎn)正,投資收益貢獻增量前三季度公司實現(xiàn)歸上凈利潤22 96億元,同比增速由半年報時的-21 87%轉(zhuǎn)為7 26%。其中,子公司北京天潤完成向蘋果運營公司出售的四家風電場股權(quán)所確認的投資收益貢獻了較

凈利增速由負轉(zhuǎn)正,投資收益貢獻增量前三季度公司實現(xiàn)歸上凈利潤22.96億元,同比增速由半年報時的-21.87%轉(zhuǎn)為7.26%。其中,子公司北京天潤完成向蘋果運營公司出售的四家風電場股權(quán)所確認的投資收益貢獻了較大的業(yè)績增量。綜合毛利率方面,同比微降0.4個百分點至30.18%,主要原因預計為風機制造業(yè)務毛利率的小幅下滑;期間費用率方面,同比增長1.6個百分點。

風電場運營業(yè)務加速開拓2017上半年公司新增并網(wǎng)權(quán)益裝機容量為88.6MW,主要位于華東地區(qū)。截止2017年6月30日,公司已經(jīng)并網(wǎng)的自營風電場權(quán)益裝機容量3,769MW,其中43%位于西北地區(qū),33%位于華北地區(qū),17%位于華東及南方地區(qū)。同時公司有614MW的在建項目,主要分布在華東和華南地區(qū)。上半年公司國內(nèi)自營風電場利用小時數(shù)同比提高47小時,達到979小時。

在手訂單充足,保障業(yè)績穩(wěn)定增長截至2017年9月30日,公司待執(zhí)行訂單總量為9623.3MW,中標未簽訂單為5760.05MW,在手訂單共計15383.35MW,包括海外訂單980.5MW。我們預計2018年國內(nèi)風電裝機量將同比回升,行業(yè)景氣拐點即將來臨,公司充足的在手訂單將保障后續(xù)業(yè)績的穩(wěn)定增長。

全年凈利潤預計增長0~50%公司同時公告全年凈利潤的預計區(qū)間為30.03億~45.04億元,同比增長的幅度為0~50%,增長的主要原因是公司自有風電場發(fā)電量同比增加,以及處置風電場部分股權(quán)導致的投資收益增加所致。

維持“推薦”評級。我們預計公司2017年-2019年將實現(xiàn)收入299.1/356.2/390.2億元,實現(xiàn)凈利34.66/40.71/46.33億元,對應PE分別為15/13/11倍。考慮到公司風機龍頭地位穩(wěn)固,且積極實施國際化戰(zhàn)略,我們看好公司中長期的發(fā)展前景,維持“推薦”評級。