事件：　　

　　2018年3月23日，公司公布了2017年度報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入251.3億元，同比下降4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.5億元，同比增長1.72%。業(yè)績增速符合申萬宏源(4.880, -0.05, -1.01%)預(yù)期。　　

投資要點：　　

　　全球領(lǐng)先的風(fēng)機(jī)行業(yè)龍頭，公司盈利能力穩(wěn)步增長。公司目前是國內(nèi)最大的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組整機(jī)制造商，受行業(yè)整體裝機(jī)需求下滑影響，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入251.3億元，同比下降4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.5億元，同比增長1.72%。2017年度國內(nèi)新增裝機(jī)超過5.3GW，市場占有率29%，連續(xù)七年國內(nèi)排名第一；全球累計裝機(jī)超過44GW，新增裝機(jī)排名全球第三，占比約11%。　　

　　風(fēng)機(jī)在手訂單充裕，市占率逆市提升。報告期內(nèi)公司整機(jī)銷售規(guī)模下滑，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及零部件銷售收入為人民幣194.45億元，同比下降13.14%；對外銷售容量5081.50MW,同比下降13.62%，其中2.0MW機(jī)組銷售容量明顯增加，銷售容量占比由2016年的37.63%增至59.67%。2017年度國內(nèi)新增裝機(jī)超過5.3GW，市場占有率29%，較去年同期增長2個百分點。新增公司外部訂單總量為9353.45MW，累計在手外部訂單共計15855.85MW。此外，公司另有內(nèi)部訂單為602.2MW。　

　　“雙海”戰(zhàn)略加速推進(jìn)，打開公司業(yè)務(wù)發(fā)展天花板。2017年，公司大力推進(jìn)“雙海”戰(zhàn)略，以海上市場、海外市場為主要切入點，以高品質(zhì)產(chǎn)品參與國外、海上市場競爭，擴(kuò)大市場份額，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。2017年公司海上項目新增中標(biāo)量65萬千瓦，占比全國總定標(biāo)量19.58%，海上市場新增裝機(jī)量20.78萬千瓦，累計裝機(jī)量37.38萬千瓦。報告期內(nèi)，公司海外市場拓展實現(xiàn)了6個新興市場的突破公司，海外市場新增開發(fā)及儲備項目容量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.2GW。國際風(fēng)電項目已完工風(fēng)電場裝機(jī)容量421MW，權(quán)益容量165.5MW，在建風(fēng)電項目容量690MW，權(quán)益容量690MW。公司擬配股不超過50億元開拓海外市場，進(jìn)一步加快國際化進(jìn)程。　　

　　多元化夯實金風(fēng)根基，專業(yè)化協(xié)作布局產(chǎn)業(yè)鏈后端。風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過十余年的快速發(fā)展，行業(yè)競爭逐步由產(chǎn)業(yè)鏈前端向后端轉(zhuǎn)移，后服務(wù)市場正逐步釋放巨大的市場空間。公司積極開拓風(fēng)電場開發(fā)、風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)等盈利模式，轉(zhuǎn)型風(fēng)電整體解決方案提供商。2017年公司風(fēng)電場開發(fā)實現(xiàn)營業(yè)收入32.5億元，同比增長34.7%；風(fēng)電服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入20.6億元，同比增長65%。同時，公司技術(shù)革新把握行業(yè)前沿技術(shù)，緊隨智能化、共享化、集中化的行業(yè)發(fā)展趨勢，投資建設(shè)了金風(fēng)大數(shù)據(jù)平臺等智能服務(wù)支撐平臺，利用先進(jìn)的信息化技術(shù)，提供全面的智慧運維服務(wù)，提高風(fēng)電項目收益。　　

　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級：基于我們對風(fēng)電市場CAPEX增長的判斷，以及金風(fēng)科技(18.320, 0.11, 0.60%)的供應(yīng)鏈管理能力的信任，我們對后續(xù)市場需求表示樂觀，預(yù)計公司18-19年實現(xiàn)歸母凈利潤40.54、50.09億元（調(diào)整前為38.01、45.39億元），對應(yīng)的EPS分別為1.13、1.40元/股，新增20年盈利預(yù)測，預(yù)計20年實現(xiàn)歸母凈利潤64.64億元，對應(yīng)的EPS為1.81元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)18-20年的PE分別為16倍、13倍和10倍，維持“買入”評級。