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光伏行業深度:單晶大趨勢 平價大未來

2017-08-04 14:21:37 東吳研究所  點擊量: 評論 (0)
全球需求:中印主導,新興市場啟動。2017年美國、日本略有下滑,歐洲維持穩定比重不高,中國、印度增長迅速帶動全球增長,預計2017年中、美、印、日、歐、新興市場分別裝機40、12 5、10、7 5、5、10GW,全球裝機
全球需求:中印主導,新興市場啟動。2017年美國、日本略有下滑,歐洲維持穩定比重不高,中國、印度增長迅速帶動全球增長,預計2017年中、美、印、日、歐、新興市場分別裝機40、12.5、10、7.5、5、10GW,全球裝機85GW,較2016年75GW增長13%。2018年,印度和新興市場快速崛起,中國維持高位、分布式存在超預期可能,中、美、印、日、歐、新興市場預計分別裝機35、11、15、7、5.5、18GW,全球裝機預計92GW。行業需求穩定增長。
 
供給掃描:產能轉移,結構替代
 
多晶硅,2016年中國產量19.4萬噸,全球占比50%,產能21萬噸,需求量29萬噸。預計2017、2018年底產能29、35萬噸,將完成進口替代。新增產能生產成本低于60元/kg,將逐步淘汰高成本產能,帶動價格穩步下滑。預計2018、2019年硅料價格10-11萬元/噸,8-9萬元/噸。
 
硅片,單晶拉棒和切片進步明顯,非硅成本2016年同比下滑34%。單晶硅片單片價格已經低于多晶。并且2017年差距將拉大到0.4元/片(0.14元/W)。即使考慮了金剛線+黑硅+PERC技術的應用,價差也還在0.05元/W。預計2017年底單晶硅片產能38GW,同比增長137%,市占率有望2017年達到35%,同比提升8個點。
 
電池,P型PERC電池進步迅速,平均量產效率接近21.2%,且單多晶有別,多晶PERC光衰問題尚未解決。單晶PERC電池擴產迅速,2017年底產能將達到20GW,同比增長50%。硅片端的非硅成本不斷快速下降以及電池端PERC電池工藝技術的提升,單多晶差距逐步拉大,單晶替代提速。
 
組件,晶科2016年出貨6.7GW,上升到全球第一,預計2017年出貨9-10GW,市占率將進一步提升至11%左右。晶科、隆基、韓華三雄并立的格局將逐步形成,市場份額將逐步集中。
 
政策解讀:指標護航,駛向平價。國家能源下發十三五可再生能源指標,光伏2017-2020年集中式指標22GW超預期。考慮每年的屋頂分布式和扶貧村級電站等不限指標,未來光伏裝機預計仍將維持在35-45GW,相對高位。自2013年出臺光伏標桿電價以來,地面電站已經下調三次。今年630之后一到三類地區的電價分別降至0.65、0.75、0.85元。
 
分布式自發自用的上網補貼0.42元,價格連續三年沒有下調,收益率優勢逐步體現,16年以來分布式裝機迎來爆發,16年分布式新增裝機4.24GW,同比增長200%,17年上半年新增裝機7.11GW,同比增長290%。國家能源下發十三五可再生能源指標,光伏17-20年集中式指標22GW超預期。領跑者計劃每年8GW,較16年增加了2GW規模。屋頂分布式和扶貧村級電站等不限指標,考慮微觀分布式裝機的旺盛需求,未來將持續高增長。17-20年光伏裝機預計仍將維持在35-45GW,相對高位。
 
未來空間:平價上網,漸行漸近。按照建設成本6元/W,年發電1100小時,30%自有資金,利率6.5%測算,平均度電成本0.55元/kWh,已經顯著低于工商業平均0.7-0.8元/kwh的用電價格(開發商電費折讓9折),已經實現平價上網,同時考慮4.2毛的補貼,盈利頗豐,也印證了分布式的爆發。戶用分布式5-6毛錢的度電成本,接近居民用電價格(最低級的階梯電價)。
 
預計未來1-2年內將逐步達到平價的目標。地面電站一到三類地區的度電成本在0.45、0.52、0.58元/kWh左右,距離當地0.25-0.42元/kWh(含稅)火電上網標桿電價仍有一段距離,地面光伏電站將在未來3-5年內從三類地區往一類地區逐步實現平價上網。
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責任編輯:lixin

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