從53%到41%！五大發電集團市場份額不斷縮減！神華日賺1.3億!

2017-11-09 16:14:47 國際能源網　點擊量：評論 (0)

2017年是密集調控煤電發展的一年，政府在1月初和9月分別出臺停建緩建煤電項目的清單，推進執行落地。煤電去產能已經使得利用小時在今年上半年止跌回升，同時減少過度投資幫助國企降低負債。電力行業近況電力增速

2017年是密集調控煤電發展的一年，政府在1月初和9月分別出臺停建緩建煤電項目的清單，推進執行落地。煤電去產能已經使得利用小時在今年上半年止跌回升，同時減少過度投資幫助國企降低負債。

電力行業近況

電力增速換擋，煤電產能過剩問題顯現。2004年-2011年間，用電需求尚處于高速增長階段，產能過剩問題并未凸顯，但隨著用電量的增速逐步趨緩，2015年增速僅為0.5%的情況下，各類電源之間的競爭愈發明顯。2016年電力企業盈利出現斷崖式下滑后，產能過剩問題不得不正視。國家能源局將除了河南、湖北、湖南、江西、安徽和海南外的其他省份都列為紅色預警省份，要求暫緩核準、暫緩新開工建設自用煤電項目，并合理安排在建煤電項目的建設投產時序。

利用小時自2011年呈下跌趨勢。五大發電集團(華能、華電、國電、大唐、國電投)在2016年電力業務收入同比下降7.3%，電力業務利潤同比下降42.6%，其中火電業務利潤大幅下滑58.4%。其中的原因除了煤價從2016年下半年一路崛起外，國內大部分省份都面臨著產能過剩，機組利用率低而電力備用率高于標準值的現象。火電機組的利用小時逐年下滑至2016年的4165小時，低于可行性報告設計的5500小時，也低于海外(美國，日本，韓國)火電機組利用小時。

對標國外同類能源公司，規模占優但效益仍落后。選取13家國內外同類能源企業按規模、業績、社會貢獻等指標進行分析，數據顯示，我國的五大發電集團雖在規模上有明顯的優勢，但經營業績和效益較國外電力企業仍有較大的差距。就五大發電集團中，華能在國內同業中綜合指標排第一，但在13家公司排名中，穩定在5或6位。

煤電行業去產能刻不容緩

2016年政策方向初露端倪。2016年上半年，政府開始重視對煤電產能的控制。2016年的11月，第一次下達了具體的2016年煤電行業淘汰落后產能目標任務的通知，計劃淘汰容量總計491.8萬千瓦，其中陜西占比最大，達到59.65萬千瓦。

2017年供給側改革大刀闊斧。2017年一系列具體項目列表和目標出臺，將煤電去產能歸為政府工作內容。

截止2016年底，全國納入規劃和核準在建的項目約為350GW，16年9月政府第一批取消項目量是12GW，今年年初政府要求停建緩建共計127.7GW，但是在實際執行中面臨若干項目已經開工率超過30%，因此中金公司估算，在上半年實際執行中應該只有10GW項目被真正停建。若加上9月政府工作目標(停建35GW+緩建55GW)，則還有238GW可建設。

去產能影響

煤電去產能已經阻止利用小時數繼續下跌的趨勢。2016年火電利用小時降至4165小時，低于機組設計利用小時5500小時以及發達國家水平(2016年美國：4617小時/日本4643小時)，但是2017年截至8月火電利用小時2793小時，同比回升2.3%，已經出現止跌。

小機組關停等舉措使得行業集中度回升。

五大發電集團的市場份額不斷縮減，從2012年火電裝機和總發電量占比53%/47%，逐年下降至2016年47%/41%。然而從2016年三季度起，沿海六大電廠的煤耗占比出現回升態勢，從11%上升到13%。

整合重組的機會當前發電企業面臨的問題：

過度投資：2014年中央下放火電新項目審批權至升級政府，迎來了電力投資熱，2015年火電新增裝機達到66.78GW。目前在建和納入規劃的發電裝機容量為350GW。

杠桿高：2015/16年，五大發電集團的資產負債率達到82%左右，已超過國企80%的限定紅線，與海外目前同樣受財務問題影響的EDF。

和東京電力類似80-85%，但是高于西班牙Iberdrola 和韓國電力公司的50%-65%。

回報率低：2016 年，五大發電集團的ROE為-1-4.9%。由于煤價上漲，ROE 較2015年下降了7-10 個百分點。而海外電力在2015/2016 年的核心ROE 水平穩定在9-10%。

五大發電集團介紹

2002年原國家電力公司拆分為五家發電集團和兩家電網公司。這五家發電集團分別是華能、大唐、華電、國電和國家電投，約占我國總裝機容量和發電量的一半。

從裝機容量、發電量和資產規模來看，華能是我國最大的發電集團。2015年裝機容量161GW，占全國總裝機容量的11%；發電量占11%；2016年資產規模為10020億元。

從裝機容量(占7.1%)和發電量(占8.6%)看，國家電投是最小的發電公司，但是國家電投是五家發電集團中唯一獲批的核電運營商。各發電企業在不同的電源種類和地區均有各自的優勢。2015年，原中國電力投資集團與國家核電技術公司(SNPTC)合并為國家電力投資集團公司(SPIC)。2016年總資產增加至8760億元，僅次于華能集團。大唐集團成為資產規模最小的發電集團。

從地區看：

華能：華北、華東和華南；

大唐：華北；

華電：貴州、黑龍江、新疆和四川；

國電：華北、華中和華東；

國家電投：華東。

從總資產和股權的角度看，上市公司占比分別在26%-59%和54%-98%。國電在兩方面均高于其他發電集團，而國家電投上市公司在總資產中占比26%，股權占比為54%，均低于其他發電集團。

中國神華發布的2017年三季報顯示，公司前三季度實現營業收入1825.35億元，同比增長46.3%，歸屬于母公司股東凈利潤356.49億元，同比增長106%。

經過計算，中國神華三季度平均日賺1.3億元，創五年來最高盈利水平。

根據公開資料，中國神華2012年前三季度實現凈利潤約365.6億元，此后隨著煤價下跌，凈利潤一直下降。2015年三季度，凈利潤降至161億元。

中國神華表示，前三季度煤炭價格維持高位，公司煤炭價格上漲疊加銷量回升，營業收入增幅顯著，煤炭需求旺盛帶動鐵路、航運運量回升，煤化工主要產品整體價格回升。

不難發現的是，今年前三季度，煤炭板塊貢獻了近八成的營業收入。

神華還表示，鑒于2016年市場煤價前低后高等因素影響，2017年凈利潤同比增幅將達到或超過80%。

開源證券研究報告指出，中國神華作為國內最大的煤炭上市公司，集煤炭、發電、港口、航運、煤化工一體化全產業鏈布局，煤炭、發電、運輸已經成為公司業績的三大支柱板塊。公司具有成本優勢，在行業中具備一體化經營優勢和規模效應，并顯著增強公司抵御周期性波動及風險的能力。在供給側改革的大背景下，先進產能加速置換，公司有望持續持續受益于先進產能釋放帶來的政策利好。

今年8月份，中國神華年產75萬噸的煤制聚烯烴項目以及礦區面積占766平方公里，煤炭資源總量約144億噸的特大煤礦獲批，將進一步鞏固神華在煤炭行業的龍頭地位。

值得注意的是，今年，神華和國電集團實施了合并重組；中國神華擬與國電電力共同組建火電合資公司，國電持有控股權。

近日，神華集團總經理凌文表示，自今年8月份，國務院批準神華集團與國電集團合并重組為國家能源集團的方案后，兩家公司正緊鑼密鼓地按照有關部署推進實質性合并。按照中央要求，兩家企業合并不單單是合并同類項，還要做強做優做大。（來源：智通財經、證券日報）