煤炭股“神話”--中國神華憑什么輕松狂賺452億？！

2018-02-01 16:54:28 經濟觀察報　點擊量：評論 (0)

中國神華預盈原因中涉及了兩個核心因素，一是去產能，二是下游用煤、用電需求的增長。一家上市公司的業績預增公告甫出，整個A股市場為之側

中國神華預盈原因中涉及了兩個核心因素，一是去產能，二是下游用煤、用電需求的增長。

一家上市公司的業績預增公告甫出，整個A股市場為之側目，這家公司不是別人，是中國體量最大的煤炭集團——原神華集團(現國家能源投資集團)下屬上市公司中國神華。

根據這份發于1月30日的業績預增公告，經公司財務部門初步測算，2017年中國神華歸屬于公司股東的凈利潤約為452億元，較2016年增長約225億元，基本每股收益約2.27元，同比增長約99%。歸屬于公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約453億元，較2016年增長約219億元，同比增長約94%。

在此之前幾日，中國神華發布了2017年公司主要運營數據。數據顯示，中國神華在當年銷售煤炭4.438億噸，同比增長12.4%。銷量增長的主要原因是受經濟形勢穩中向好發展、水電出力偏弱等因素影響，下游用煤需求旺盛。

中國神華透露，2017年公司于自有礦區周邊及鐵路沿線采購煤量增加，同時公司總售電量也同比增長11.6%。主要原因在于：一是全社會用電量同比增長，導致火電發電量同比增長;二是公司加大營銷力度以及火電機組裝機容量有所增加。

對于2017年大賺452億元的主要原因，中國神華解釋說:“受國內經濟穩中向好、供給側結構性改革效果顯現、水電出力偏弱等因素影響，下游用煤、用電需求增長，煤炭價格同比實現大幅增長。”

這一解釋言簡意賅，卻也誠意十足。預盈原因中涉及了兩個核心因素，一是去產能，二是下游用煤、用電需求的增長。

產業集中度提高

2017年5月國家發改委下發文件，明確了當年煤炭去產能目標，即退出產能1.5億噸以上，實現煤炭總量、區域、品種和需求基本平衡。隨后，各地積極推進煤炭去產能工作。2017年10月，目標提前超額完成。

這是供給端的基本情況。根據統計數字，2017年中國規模以上工業原煤產量依然達到34.5億噸，實現同比增長3.2%。進口煤炭則達到2.709億噸，同比增長6.1%。

值得注意的是，在去產能的背景之下，大規模的落后產能得以淘汰，全行業總產能得以減少，還意味著行業生產結構得以調整——煤炭產業集中度在這一兩年內進一步提高，大型企業的市場地位愈加鞏固。在此基礎上，包括中國神華這樣的大型煤炭企業在內，再與下游用戶的議價能力也得到了進一步增強。

從需求端看，增長的幅度似乎更明顯些。發電企業向來是國內第一大煤炭用戶，發電用煤能夠最直觀反映出煤炭需求的變化。

全社會用(發)電量的變化是反映經濟冷暖、生產活躍度的一個重要指標。根據目前已經公布的數據，2017年全社會用電量63077億千瓦時,同比增長6.6%。分產業看,第一產業用電量1155億千瓦時,同比增長7.3%;第二產業用電量44413億千瓦時,增長5.5%;第三產業用電量8814億千瓦時,增長10.7%;城鄉居民生活用電量8695億千瓦時,增長7.8%。2017年全國發電量62758億千瓦時，同比增長5.7%，其中火電發電量46115億千瓦時，同比增長4.6%。

煤炭業內多數人士取得的一個共識是，從供需角度看，2017年全年維持了一個緊平衡的狀態。

高煤價難緩解

價格忠實地記錄和反映了這一行業基本面。根據近日四家央企電力集團(華能集團、大唐集團、華電集團、國家電力投資集團)在一份文件中提供的數據顯示，市場煤價高企，全年煤價絕大部分時間運行在600元/噸以上的紅色區域。汾渭動力煤指數CCI5500全年平均值為642元/噸，同比大幅上漲163元/噸，漲幅達到34%。

眼下，高煤價的情況依然沒有緩解，用煤緊張形勢，甚至在春節之前出現了階段性加劇。來自上海煤炭交易所的分析師向經濟觀察網分析道，煤價下行的因素正在逐步顯現: 數日前四電力集團因煤價過高聯名致電發改委，各大型煤炭企業近日也開始下調煤價，不過，從執行到最后見效還需一定的周期。

“此外，春節過后，用煤會逐步轉入淡季，目前在一定程度上影響煤價的天氣因素也將結束。隨后各大煤礦復工，將會開始陸續執行今年重點調控的長協。”

“總的來看，過冬用煤高峰的終結將會暫時緩解目前高煤價的態勢，政策面的影響將在接下來的傳統淡季中暫時壓制煤價上漲勢頭。”

上述人士提醒，另需關注的一個因素是，2017年年中出臺的進口煤限制的政策將在今年2月15日迎來解禁，這或許將會給國內煤炭價高難耐的破局帶來希望。

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