五大上市公司凈利潤

經歷了“狂歡2015”和“心跳2016”，五大龍頭發電企業艱難度過了“求生2017”，上市公司2017年報顯示，在營業收入均獲增長的情況下，除大唐發電扭虧為盈外，其余四家2017年凈利潤分別銳減五至八成不等，且全部出現單季度虧損。

火電虧損形勢蔓延

“五大發電主要上市公司”均為其所在集團的火電資產整合平臺，火電業務的經營情況在公司整體業績中權重頗高。作為火電行業經營成本的主要構成部分，電煤價格在2017年全年保持高位運行，絕大多數時間處于“紅色區間”，火電行業2016年出現的局部地區虧損演變為行業普遍情況，并蔓延到資產優質的五大發電上市公司。

△五大上市公司營業收入

2017年，全國火電發電量同比增長5.2%，2017年7月，工業企業結構調整專項資金的取消也變相提高了發電企業整體上網電價。而根據中電聯發布的中國電煤采購價格指數(CECI)，CECI沿海指數綜合價5500持續走高，2017年底已高達614元/噸(見表1)。火電“量價雙升”帶來的收益，仍難敵電煤價格的“一意孤行”。以煤炭銷售為主業的中國神華，2017年凈利潤較上年同期近乎翻倍，煤價漲幅可見一斑。

△中國電煤采購價格指數CECI沿海指數，截至2017年底 單位：元/噸

華電國際2017年二、三季度連續出現小幅虧損;2017-2018供暖季，由于天氣等因素影響，電煤供應形勢緊張，電煤價格持續攀高，在保供應與高煤價壓力下，除華電國際外，其余四家均于2017年第四季度出現虧損。大唐發電在解除了煤化工業務對業績的影響后，于2017年成功扭虧，但扣除非經常性損益后，該公司凈利潤較上年同期下降48.08%，同樣因高煤價影響了火電業務盈利。

清潔能源收益穩增

雖然在火電業務，中國電力全年整體虧損，但是依靠水電，仍然取得了可人的成績。2017年，中國電力水電業務總利潤接近14.50億元，雖然中國電力水電業務利潤總額較上年同期降低近4.4億元，但是對該公司總利潤的貢獻還是超過113%，利潤占比的提升主要由于火電收益大幅下降。但風電、光伏業務的盈利能力持續增強，清潔能源發電在幾大上市公司的利潤占比均穩步增加。

華能集團董事長曹培璽在今年“兩會”期間接受本報記者采訪時指出，在當前電力產能比較富裕的情況下，調整裝機結構，進一步推動清潔能源發展，對發電企業來說是趨勢也是機遇。

各上市公司雖然是所屬集團火電資產的整合平臺，但出于產業政策要求與自身發展需求，均持續提高清潔能源裝機占比。截至2017年底，華能國際清潔能源發電裝機占比達15.49%，華電國際約為20%，中國電力27.54%，大唐發電約為30%，國電電力清潔能源發電裝機最高，為37.54%。

夾縫中持續轉型

2017年，尤其是年底供暖季期間的高煤價，對五大上市公司經營造成巨大沖擊。各分析機構紛紛寄望于煤電聯動與煤價下跌，能拉動各公司火電業績的復蘇。

4月19日，國家發改委發布了《關于降低一般工商業電價有關事項的通知》，調整用電價格的同時，并未提及燃煤發電上網標桿電價的調整，繼2017年初“由于未達到聯動要求暫不調整”后，上調上網電價的期望或將再次落空。而電煤價格雖在今年一季度明顯回落，但整體仍處于高位，中電聯相關負責人則認為，煤炭價格的下行僅是階段性、季節性現象，日前進口煤政策的再度收緊，也將限制煤價下跌空間。

另一方面，能效、環保等政策要求趨嚴，市場電量占比不斷提升，火電盈利空間承受多方擠壓。2017年底，《全國碳排放權交易市場建設方案(發電行業)》發布，電力行業率先進入碳交易市場。碳排放作為化石能源的“原罪”，目前仍缺乏真正經濟實用的控制手段，現階段想要通過電力行業實現減排目標，只能繼續在成本上施壓，火電行業經營壓力又將加大。

提高清潔能源占比的同時，各上市公司持續做強火電主業，力求機組清潔、高效。根據業績報告，截至2017年底，華電國際60萬千瓦及以上的裝機比例達到51%，30萬千瓦及以下機組絕大多數完成供熱改造，87臺需要進行超低排放改造的機組已改造完成82臺。華能國際煤電機組全部實現超低排放，60 萬千瓦以上機組超過50%，包括14臺百萬千瓦級超超臨界機組。國電電力60萬千瓦及以上機組占比61.5%，超低排放改造完成71.56%。大唐發電超低排放改造完成95.1%。中國電力19臺煤電機組均完成超低排放改造。

在已有的外部壓力下，發電企業為了達到政策要求、履行市場電量，在機組安全、能效、環保等方面還要繼續自我加壓。

2017年艱難的“求生之路”，也許僅僅是個開始。