本期導讀：最近一段時間，隨著動力煤價格新一輪的反彈，市場又開始活躍起來。貿易商忙著“搶貨”，政府忙著調控，未來會如何變化?分析這兩年來的市場大漲大跌背后的秘密，對我們看清走勢會有所幫助。

(來源：豐礦煤炭物流-今日智庫)

談論這個話題之前，我們必須要抓準一個主基調，那就是正是得益于國家宏觀政策，實施供給側結構性改革，煤炭行業才從全行業虧損的泥潭中走出。在宏觀調控過程中，或許還有需要完善及值得探討的地方，但離開這條主線，就很難說清煤價大漲大跌的原因。

煤價第一波大漲，應該從2016年5月份開始，當時國家正式實現煤礦276個工作日減量化生產制度開始。正是由于主動減少市場供應，逐步形成了供不應求的局面，動力煤價格和煉焦煤價格從5月份到11月中旬，幾乎翻番，這在很大程度上改變了煤炭企業的經營狀況。

不過，問題很快就出現了，電煤價格的過快上漲導致電力行業從全行業盈利變成了全行業虧損，煉焦煤價格的上漲導致鋼材價格快速上漲。由于用藥過猛，國家宏觀調控部門不得不著手政策回調，開始釋放先進產能。

由于之前煤價上漲過猛，在276個工作日制度臨時取消后，煤價很快開始回落。環渤海港口5500大卡動力煤價格，從2016年11月中旬的780元/噸，花了3個月在2017年2月中旬降到了580元/噸。煉焦煤的價格也有了大幅下跌，市場似乎開始按照國家宏觀調控部門預期的方向發展。

但在煤炭主產地政府、煤炭企業及貿易商從煤價上漲中嘗到甜頭后，煤炭市場開始變得復雜，再加上需求也在增長，市場變得越來越透明，市場的波動也變得越來越快，煤價上漲也經常成為國家宏觀調控部門頭疼的問題。

近一年多來，煤價經歷幾輪大漲大跌：2017年2-3月份，由于需求超預期增長，電煤價格快速上漲;2017年4月國家正式取消276個工作日制度，煤價開始快速下跌;之后，地方政府為了避免煤價下跌開始主動限量生產，部分地區實行煤管票制度，國家開始收緊進口煤，疊加后續迎峰度夏期間和迎峰度冬期間超預期的需求增長，煤價再次整體瘋漲，其中電煤價格又回到770元/噸的高位。最后國家宏觀調控部門不得不要求國有企業集體降價銷售，階段性放開進口煤，并再度拿出限價政策，才使煤價在今年4月份回到合理區間。不過，在4月中旬傳出再度收緊進口煤后，再加上需求增長，煤價又開始反彈。

回顧這兩年的煤價大漲大跌的過程，今日智庫觀察到一些很明顯的規律：

第一，政府調控起到了關鍵性作用，而且一到煤價上漲不可控的時候，國家必然加大調控力度，隨后煤價會經歷一波大跌。煤價調控的時機，很多時候受下游對煤價的承受能力影響。

第二，表現在市場層面，供不應求時煤價必然大漲，供大于求時煤價必然下跌，但由于國內煤炭先進產能釋放不及預期，甚至有些地方控制產能，使得煤價更容易上漲，進口煤成為調節煤價的重要手段。

第三，由于網絡越來越發達，資訊越來越透明，使得買賣雙方很容易了解供求形勢。而且有了前面電煤一波能漲兩百多，煉焦煤一波能漲四五百，使得貿易商的漲價預期和漲價幅度加大，很多時候會出現無成交跳漲，這個現象需要引起重點關注。