中環股份漲停但機構拋售超8億元這家單晶龍頭的投資故事還有吸引力嗎？

2017-12-04 17:52:02 界面新聞　點擊量：評論 (0)

盡管在二級市場休息了19個月，A股光伏上市企業中為數不多具有國資背景的公司——天津中環半導體股份有限公司(下稱中環股份)復牌后還是連續三個漲停板，似乎在宣告王者歸來。但這個單晶龍頭的底氣在12月第一個交易

實際上，中環股份停牌期間所開展的幾個業務布局正在往上述兩個方向靠攏。

首先，在產能擴張方面，中環股份先后實施太陽能電池用單晶硅材料產業化工程四期和四期改造項目(下稱四期及四期改造項目)，與其他公司合資投建5GW疊瓦組件項目，投建10GW高效太陽能電池用超薄硅單晶金剛線切片產業化項目。

四期及四期改造項目的實施主體是中環協鑫。為加快項目建設進度，中環股份11月28日晚間公告，將聯合其子公司中環光伏向中環協鑫增資20.93億元，中環股份及中環光伏合計持有70%的股份。

此外，中環股份公布擬收購國電光伏90%股份的資產收購事項，其目的是，待收購完成后剝離國電光伏虧損資產，利用標的公司旗下現有廠房和公輔系統，投建5GW疊瓦組件項目和10GW高效太陽能電池用超薄硅單晶金剛線切片產業化項目。中環股份還計劃保留并升級改造國電光伏的高效HIT電池研發生產線，繼續布局高效電池片環節。

其次，在降低成本方面，中環股份今年先后在鉆石線切片、直拉單晶生產和產業化技術上取得進步。在單晶硅片環節，由于硅片60%的成本來自于上游的多晶硅料，因而，中環股份選擇與多晶硅料龍頭保利協鑫能源(03800.HK)進行深度合作。

今年6月30日，保利協鑫能源與中環股份公告，共同對協鑫新疆多晶硅項目增資14.8億元。其中，中環股份出資1.5億元，獲得10%的股份。11月28日晚間，中環股份公告調整出資協鑫新疆多晶硅項目金額至4.5億元，持股比例從而攀升至30%。完成增資擴股后，協鑫新疆多晶硅項目將建成年產4萬-6萬端多晶硅產能生產線。

另一項值得注意的布局來自于其與光伏設備龍頭晶盛機電(300316.SZ)的合作，這項合作將進一步擴大其半導體材料與器件的業務規模。公告顯示，中環股份及其子公司中環香港控股有限公司計劃共同投資30億元，與晶盛機電以及無錫無錫市人民政府共同成立合資公司中環領先半導體材料有限公司，擬用于總投資為30億美元的集成電路用大硅片生產與制造項目的建設。

事實上，回顧中環股份停牌期間公布的主要投資事項，在光伏領域，該公司正在構建一條幾乎能完整涵蓋光伏上下游重要環節的產業鏈。

然而，短板雖然正在補漏，但主要投資項目并不能在短期內迅速釋放業績。尤其是在單晶領域，新的風險或將在明年出現。雖然中環股份正在跟上隆基股份的擴產步伐，但申萬宏源指出，隨著明年單晶產能大幅釋放，疊加多晶完成技改后競爭力提升，整個硅片環節可能面臨階段性的供給過剩局面，屆時硅片價格將會承壓，從而影響該公司的毛利率。

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