電力市場用戶多了發(fā)電企業(yè)利潤誰來決定？

2019-07-04 17:25:24 享能匯作者:享能匯工作室　點擊量：評論 (0)

隨著全面開放經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃，發(fā)電企業(yè)似乎迎來了市場用戶量的大爆發(fā)。在與市場周期不同步的特性之下，火電企業(yè)的生存抉擇該如何

隨著全面開放經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃，發(fā)電企業(yè)似乎迎來了市場用戶量的大爆發(fā)。在與市場周期不同步的特性之下，火電企業(yè)的生存抉擇該如何判斷？

（來源：微信公眾號“享能匯” ID:Encoreport 作者：享能匯工作室）

6月27日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃的通知》（以下簡稱《通知》）。通知提出：全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃、支持中小用戶參與市場化交易，做好規(guī)劃內(nèi)清潔電源的發(fā)電保障工作。放開中小用戶進入市場對火電企業(yè)的績效將產(chǎn)生什么樣的影響？

全面放開中小電力用戶意味著更多不同用電量和電壓等級的市場主體進入電力市場。2018年全部經(jīng)營性用戶用電量約38041億千瓦時，占全社會用電量的約56%。根據(jù)國家能源局發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)顯示：一季度全國電力市場交易電量(含發(fā)電權(quán)交易電量)合計為4445億千瓦時，同比增長33.8%，市場交易電量占全社會用電量比重為26.5%，較去年同期提高5.5個百分點，市場交易電量占電網(wǎng)企業(yè)銷售電量比重為32%。

經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃的全面放開，按此增長估算將在今年帶來幾千億千瓦時左右的市場化交易增量。隨著市場交易電量的擴大，作為電能量供給側(cè)的火電行業(yè)似乎其績效也應(yīng)水漲船高，但事實并非如此。

與市場周期不同步的火電：

火電行業(yè)雖然是周期行業(yè)，但很多時候是逆周期的，煤炭價格與企業(yè)的收益呈現(xiàn)反向變化的關(guān)系，同時考慮火電企業(yè)的利潤與GDP同比變化的比值可知，火電企業(yè)的周期同時也存在滯后性。中小用戶進入市場對火電企業(yè)利潤來說影響較小。

相比對水電企業(yè)，火電企業(yè)的成本較高，火電企業(yè)的盈利主要受市場用電量、煤炭價格和電價的影響。水電企業(yè)的上游為沒有成本的水，而火電企業(yè)上游是煤炭，火電企業(yè)會跟隨煤炭的價格為周期性較強的企業(yè)。火電企業(yè)的下游較為穩(wěn)定，主要的影響因素為上游的煤炭價格。

煤炭價格上漲，火電企業(yè)利潤較低。自供給側(cè)改革以來，上游的鋼鐵煤炭價格回升，煤炭企業(yè)的利潤獲利豐厚。以中國神華為例：神華集團其2017年凈利潤為450億元，2018年凈利潤為438億元。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報享能匯整理

同行業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)為煤炭的陜西煤業(yè)，其2018年的利潤為159.29億元，而2015年陜西煤業(yè)的利潤還是虧損24億元的狀態(tài)。

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同時對比火電企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入。華能國際2018年銷售收入1700億元，而凈利潤僅14億元，凈利潤率僅1.42%。而2015年華能國際的凈利潤有136億元，可以見到火電企業(yè)的周期性波動較大。

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隨著世界能源格局發(fā)生變化，天然氣占比有所提高，煤炭供需市場也隨之變化，同時，中國的煤炭生產(chǎn)企業(yè)在前幾年的高利潤下，擴充產(chǎn)能，使得短期煤炭供應(yīng)過剩，在國內(nèi)長期經(jīng)濟潛在增速開始降低的新時期，煤炭價格可能長期處于相對低位，且呈現(xiàn)較強的周期性波動。火電企業(yè)在發(fā)電量趨緩之后，盈利能力取決于電煤價格的波動，導(dǎo)致其業(yè)績呈現(xiàn)弱周期，出現(xiàn)同宏觀周期相比滯后的效應(yīng)。

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對比華能國際ROA與國家GDP當(dāng)季同比可知，華能國際的ROA在2012年至2015年期間與GDP環(huán)比增速變動基本相反，說明在此期間火電企業(yè)的盈利能力與宏觀經(jīng)濟周期呈現(xiàn)逆向關(guān)系。

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責(zé)任編輯：葉雨田

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