永泰能源日前發(fā)布公告稱，2017年7月3日發(fā)行的“17永泰能源CP004”在2018年7月5日時未能按時兌付，構(gòu)成實質(zhì)違約，該債券發(fā)行金額15億元，本計息期債務融資工具利率為7.00%，應付本息金額16.05億元。

一石激起千層浪。永泰能源債務違約或推倒交叉違約的多米諾牌，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關注。

股票、債券雙雙停牌

主要產(chǎn)業(yè)涉及能源、物流、投資、房地產(chǎn)、金融和醫(yī)藥等板塊。

公開資料顯示，永泰能源為A股上市公司，是一家能源類綜合企業(yè)，主要從事煤炭、電力等綜合能源類業(yè)務。其控股集團為永泰集團，控股股東為王廣西，控股比例超32.41%。截至7月5日，永泰能源總市值為201.51億元。其控股集團永泰集團是一家綜合型的產(chǎn)業(yè)控股集團公司，截至2017年末，永泰集團總資產(chǎn)1375.2億元，凈資產(chǎn)406.6億元，2017年實現(xiàn)營收230.7億元，凈利6.8億元。

違約公告發(fā)布次日，永泰能源宣布公司股票及13永泰債、16永泰01、16永泰02、16永泰03公司債券停牌。

其中，將該公司主體長期信用等級從A一路下調(diào)至CC，評級展望為負面

同時，聯(lián)合信用下調(diào)了該公司主體長期信用和各期債券信用的評級，，將該公司2013年發(fā)行的“13永泰債”、2016年發(fā)行的“16永泰01”、“16永泰02”、“16永泰03”、2017年發(fā)行的“17永泰01”公司債券評級下調(diào)至CC。

其實，永泰能源債券違約早有先兆。今年4月以來，公司發(fā)行的4種債券市場價格均開始出現(xiàn)下跌跡象，到5月份，下跌曲線愈加明顯，5月25日，公司發(fā)行的兩筆債券出現(xiàn)價格異動，其中，“16永泰02”暴跌46.79%，“16永泰01”暴跌30%，價格異動觸發(fā)了停牌機制，上交所在盤中對“16永泰01”和“16永泰02”進行了臨時停牌。

由于永泰能源多只債券涉及交叉違約條款，預計影響面將進一步擴大。

光大證券固收首席分析師張旭認為，永泰能源目前存續(xù)債券20只，合計金額206.2億元，其中涉及交叉違約條款的有9只合計83億元。“17永泰能源CP004”的違約加速了相關債券的到期。

截至今年一季度末，永泰能源負債總額為782億元，資產(chǎn)負債率為72.95%。

數(shù)據(jù)顯示，其中短期借款達137億元，長期借款更是超過160億元，賬面貨幣資金則不足90億元。

擴張過快致負債規(guī)模失控

對于出現(xiàn)債券違約的原因，王廣西稱是公司未能妥善管控好負債規(guī)模及負債率，導致公司暫時遇到了較為嚴重的流動性問題。

“自2017年12月以來，已被銀行抽貸80億，原本計劃發(fā)行的10億公司債，發(fā)行當天只募得2億多，一些原計劃要認購的金融機構(gòu)和投資人在債券發(fā)行當天臨時改變了主意，致使最近一次債券發(fā)行計劃失敗。”王廣西解釋。

而記者獲得的一份華晨電力電話會議紀要(下稱“紀要”)則將此次債務違約的細節(jié)描述得更加清晰。紀要顯示，華晨電力相關負責人認為，造成永泰能源15億短融違約主要原因有三個：

一是民營企業(yè)發(fā)債較難，2018年民企能源類只有永泰能源發(fā)行成功，市場縮量嚴重;

二是永泰能源從今年年初就開展了一些融資策略，年初也啟動上報可交債，但因為股價問題和定增問題被擱置;

三是永泰能源希望投資者打折購買新發(fā)債券，作為對到期債券的償還，但原先的投資者實際申購量未達到預期，導致短融發(fā)行失敗。

永泰能源屬于擴張過快的民企發(fā)行人，其2017年末總資產(chǎn)1072億元中，無形資產(chǎn)430億元，商譽46.7億元，名義負債率已經(jīng)高達72.01%。

張旭認為，永泰能源違約看似突然，實際在情理之中，因為2014年，永泰能源還是以單一煤炭為主營業(yè)務事實上，。但從2015年開始涉足頁巖氣勘探開發(fā)，并在資本市場上頻頻舉牌，加速布局電力、能源、醫(yī)療、物流、投資、物聯(lián)網(wǎng)等多個領域。

彼時已有多位證券分析師指出，該公司加大轉(zhuǎn)型步伐是為了擺脫單一的煤炭主業(yè)業(yè)績下滑帶來的影響。但大規(guī)模擴張所需現(xiàn)金流的成本負擔以及資本運作能力的考驗，讓新業(yè)務短期內(nèi)難以貢獻利潤，多元化發(fā)展可能釋放的風險會很大。